윈드서프, 사상 초유의 마진콜 사태: 성장신화의 씁쓸한 결말
사상 유례없는 성장 속도를 자랑했던 윈드서프(Windsurf)와 업계가 이 회사를 사실상 공짜에 팔아치운 이유, 그리고 AI·코딩 SaaS 시장의 위험 신호를 상세하게 다뤘습니다. 돈과 재능이 어떻게 거래되고, 한때 유망하던 모델들이 왜 하루아침에 경매에 내몰렸는지 뼈아프게 보여줍니다. 🤯
1. 역대급 성장과 갑작스러운 '헐값' 매각
윈드서프는 회사를 두 차례 재출범한 끝에 단 8개월 만에 연 8,200만 달러(ARR)의 매출을 달성하고, 엔비디아(Nvidia), 팔란티어(Palantir) 같은 대기업 고객도 확보하며 초고속으로 성장했습니다. 창업자들은 각종 VC 팟캐스트에 나와 이 영광을 널리 알렸죠.
"회사 설립 두 번 만에 역사상 가장 빠르게 성장하는 SaaS 기업이 됐다. 8개월 만에 0에서 8,200만 달러 달성, 엔비디아·팔란티어 같은 고객까지!"
하지만 모든 것을 거의 공짜로 내주게 된 결정적 주말이 있었습니다. 지난주, 윈드서프 창업자들은 72시간 만에 회사를 시가 총액의 2배도 안 되는 값에 팔아치웠죠.
"기록적인 성장 제품을 왜 아무도 원하지 않았을까? 8,200만 달러 ARR을 가진 회사를 2배도 안 되는 가격에 팔 수밖에 없었던 건 대체 무엇 때문이었을까?"
2. 혼돈의 일주일: 협상 결렬, 인재 쟁탈전, 그리고 대화의 끝
2025년 7월 11일 목요일, 오픈AI(OpenAI)가 윈드서프 인수(약 30억 달러) 협상을 공식 파기했습니다. 같은 날 구글은 윈드서프 CEO와 연구원 41명(딥마인드 합류만을 위한 인재 확보)에 24억 달러를 지불한다고 번개처럼 발표했어요.
"오픈AI가 빠지자마자 구글이 리더십만 쏙 빼가다니, 이런 우연이!"
다음날, 남은 윈드서프 창업자들은 급히 코그니션(Cognition)에 회사를 즉시 넘기겠다고 연락했습니다.
"옵션을 찾아보자는 것도, 시간을 두자는 것도 없이, 그저 '회사 가져갈래요?'라는 전화 한 통."
그 후 월요일 아침, 거래가 성사돼 회사 전체(8,200만 달러 ARR, 200여 명 직원, 모든 지적재산권 포함)가 '거의 공짜'로 넘어갔죠.
"구글은 인재만, 회사는 빈 껍데기처럼… 1인당 5,700만 달러라니, 역사상 가장 비싼 인재 확보극인가, 최악의 Acquihire(인재 인수)인가?"
3. '성장'의 실체: 마이너스 마진과 파멸의 구조
그런데 왜 이토록 눈부신 성장 기업이 값싸게 넘어갔을까요? 실제론 마진이 끔찍하게 마이너스(-) 였습니다. 운영비가 매출보다 훨씬 많이 들었던 것!
윈드서프 CEO의 고백: "월 10달러 요금제, 마진이 거의 없죠."
(마치 '타이타닉에 뜨는 힘이 거의 없다'고 말하는 셈)
SNS에서는 이미 여러 달 전부터 '마이너스 300%' '마이너스 500%'의 미친 마진률, '돈 타버리고 있다'는 고발이 쏟아졌습니다.
@jsnnsa:
"매출? 그렇지만 저 매출이 회사를 죽일 거예요. 1달러 받으면 3달러 써요."
@opencv:
"Cursor는 12개월 내 끝장이에요. 모두가 아는 것보다 더 심각하죠. 돈이 불타고 있습니다."
@tenobrus:
"Cursor와 윈드서프 모두 VC 돈이 통화 한 번마다 줄줄 새고 있습니다."
분석에 따르면, 사용자당 월 20달러 요금을 받아도 API 사용 비용이 월 80~200달러 를 넘는 것도 흔했어요. 대량 사용자일수록 -300%~ -500% 마진, 고객이 늘수록 적자도 더 늘어나는 구조였죠.
4. 구조적 '죽음의 소용돌이'
이 문제에서 빠질 수 없는 복합적인 악순환이 있었습니다.
- 요금을 올릴 수도 없고(경쟁사 claude code 대비)
- 비용을 줄일 수도 없고(API 요금 고정, VC 지원에 의존)
- 성장세도 멈출 수 없고(투자 유치 서사상 필요)
- 방향전을 할 수도 없음(지나치게 많은 자본 유치 때문에)
"이 시점에서 비용을 줄이는 방안밖에 남지 않았다면, 방식은 단 하나: '탈출구(Exit)' 찾기뿐."
계획은 사실 단순했죠. VC의 돈으로 비싼 API 비용을 대신 내주고,
그 사이 대규모 개발자 데이터를 모으고,
스스로 저렴한 '독자 모델'을 개발해 마진을 단번에 플러스 전환하는 게 목표였죠.
"VC 돈으로 비싼 API 비용을 버티며, 대규모 데이터를 모아서 자체 모델을 만들고 싶었던 거죠. 하지만 끝내 시간도, 돈도, 연구 인력도 부족했습니다."
5. 업계 전체에 울리는 경고
윈드서프의 운명은 고작 한두 회사만의 문제가 아닙니다. => 클라우드 코딩 경쟁사인 Bolt, Replit 등도 수익성 악화와 핵심 가치의 증발 위기에 처해 있습니다.
- API 비용만큼 마진이 좋지 않고
- AI로 모든 것이 자동화될 때, 진짜 고객 가치는 어디에 있는가?
"코드 생산 그 자체는 가치 창출이 아니다. 인프라, 데이터베이스, 호스팅, 워크플로우자동화, SEO 등 코드가 돌아가는 토대가 오히려 훨씬 중요한 가치다."
마치 음악 스트리밍 서비스가 곡 가격 경쟁으로 소멸위기에 놓였던 것처럼,
'코딩 도구' SaaS들은 이제 각 치료제를 찾지 못하면 곧 의미를 잃게 된 겁니다.
6. 구글의 24억 달러 인재 확보작전, 그리고 진짜 승자
결국 구글이 산 것은 회사가 아니라 인재력이었습니다.
8,200만 달러짜리 매출 회사와 제품·고객은 고작 매출의 1.8배밖에 값을 못 받았습니다.
반면, VC들이 무려 2억 달러를 투자해 '스스로를 훈련시킨' 42인의 엔지니어들이
인당 평균 5,700만 달러의 가치로 구글에 팔린 셈이죠.
"구글은 회사를 산 게 아니에요. 2억 달러짜리 VC 돈으로 스스로를 훈련시킨 42명의 연구력을 산 거죠."
그래서 이번 사태의 진짜 본질은,
회사 운영이 아니라 '인재/기술력 보험'을 통한 투자자 구제극 이었습니다.
"윈드서프는 회사라기보단 우연히도 VC 돈으로 인재를 양성한 '보조금 지원 트레이닝 캠프'였던 셈이죠.
투자자들에게 반쯤 반환된 장학금, 그 이상도 이하도 아니었습니다."
마치며
윈드서프 사례는 단순한 사업 실패가 아닙니다.
매출 기록이 아무 의미 없다는, 구조적 마진 붕괴의 뼈아픈 신호탄입니다.
진짜 가치는 결국 사람이었다는 교훈,
그리고 업계에 사방에서 울리는 '마진콜의 시대'가 시작되었음을 온몸으로 보여줍니다.
이제 모두가 질문해야 합니다:
"너의 제품은 진정한 가치를 만들고 있는가, 아니면 마치 줄줄 샌 투자금과 허상 속을 떠다닐 뿐인가?"